一度突破1100港元，老铺黄金股价再创新高

7月8日，老铺黄金股价一度突破1100港元/股，高见1108港元，再度刷新上市新高。截至发稿，股价上涨5.41%，现报1091港元。Wind数据显示，今年年内其股价涨幅已超300%。

花旗发表研究报告，预期老铺黄金上半年在SKP商场的销售额会有1.5至2倍增长，增长速度较其他分店高，因SKP商场在推广活动中提供更高折扣，约10%，而其他商场的折扣约为2至3%。该行料推广活动期间，SKP商场分店的月均销售额是一般时间的7至8倍。有关增长是由于老铺黄金将每位客人的消费时间缩减至30分钟，容许店员可进行一对一销售，而顾客在经历长时间排队后，会在短时间内购买更多产品。由于短期内产量和门店增长速度都有限，因此限制了整体交易量，但该行认为平均价格有上行空间。

为提高平均消费金额，公司计划下半年推出高价值产品，包括平均售价10万元以上的金漆器及平均售价约10万元的珠宝首饰，并打算强化与高净值客户的关系。该行料金饰产品占公司整体销售的35%，而代购则占推广期间销售的30%；又认为公司独特的技艺难以被同行复制，产品质素亦较高，因此竞争有限；现予目标价1084港元及“买入”评级。

浦银国际发布研报称，假设老铺黄金下半年的同店增速将维持4-6月的水平。基于这一假设，保守预测2025年同店销售同比增长150%左右，全年收入同比增长接近200%。公司2月对旗下主要产品进行了涨价，提价幅度为8%-12%。预计下一次调价要等到9-10月，并预测2025全年毛利率同比小幅下降。基于以上，上调2025年的核心净利润预测至50.8亿元人民币，维持“买入”评级，目标价1198港元。

该行预计老铺黄金上半年同店增长预计高于年初市场预期。根据该行调研，SKP旗下的老铺门店上半年的同店销售同比增长200%左右。这一增速高于市场年初对老铺黄金2025年全年同店的展望，但基本符合市场当下的预期。公司在上半年新开了北京东方新天地禅房、北京SKPS、新加坡金沙、上海港汇恒隆和上海IFC等共5家新店。而下半年计划新开香港IFC、南京IFC、深圳湾万象城和上海新天地等4家门店。也就是说，2025年公司目前计划内新开门店达到9家，高于公司原定6-8家的新店计划。该行不排除今年新开门店数还有进一步上升的可能。

老铺黄金创立于2009年，是中国率先推广“古法黄金”概念的品牌，被视为中国古法手工金器的第一大品牌。按照弗若斯特沙利文资料，老铺黄金在中国内地的单个商场平均收入、坪效超过了几乎所有国际、国内知名珠宝品牌。